CoCos können ein wichtiger Diversifikator für Portfolios sein.

Bedingtes Kapital, auch bekannt als CoCos, besitzt verschiedene Eigenschaften wie attraktive, risikoadjustierte Renditen von Investment-Grade-Emittenten, einen großen und liquiden Markt sowie ein Engagement in einem stark modernisierten Bankensektor.

CoCos können im Rahmen eines ausgewogenen Portfolios zudem nützliche Diversifikationsvorteile bieten, da die Korrelation mit anderen wichtigen Assetklassen relativ gering oder negativ ist.

Viele anspruchsvolle Investoren, darunter Pensionsfonds, Staatsfonds, Versicherungsgesellschaften und Privatbanken, haben erkannt, dass CoCos eine potenziell wertvolle Rolle in ihren Portfolios spielen können.

Obwohl CoCos echte Hybride sind, haben sie eine größere Korrelation mit Aktien als mit Anleihen. Die Korrelation mit Bankaktien scheint sich jedoch abzuschwächen. So hat beispielsweise der Merian Financials Contingent Capital Fund bis August diesen Jahres eine Rendite von 13,8% erzielt, während Bankaktien (der Euro Stoxx Bankenindex) eine Rendite von -4,6% erwirtschafteten.

Verglichen mit dem Merian CoCos Fonds, der nur einen negative Monat verzeichnet, haben Bankaktien bis August diesen Jahres in vier Monaten negative Renditen erzielt. Die folgenden Diagramme mit Daten bis Juli veranschaulichen dies.

 

 

 

Es ist wichtig sich daran zu erinnern, dass CoCos im Allgemeinen eine geringere Volatilität als vorrangige Bankschulden oder Bankaktien aufweisen und eine Rendite ermöglichen, die in der Regel höher ist als bei vorrangigen Bankschulden. Infolgedessen ist die Rendite von CoCos pro Risikoeinheit mehr als dreimal höher, als die von Bankaktien und vorrangigen Bankschulden.

Es sieht so aus als würden CoCos zunehmend eine noch stärker diversifizierte Assetklasse werden und stellen damit eine separate Investitionsentscheidung dar. Es gibt nichts Vergleichbares zu CoCos.

 


 

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