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Patrick PetersEmerging Markets 4 MIN LESEDAUER05/11/2018

Brésil: les réformes devraient stimuler l'économie

En dépit de tendances radicales, le président brésilien nouvellement élu, Jair Bolsonaro, jouit d’une grande popularité auprès de l’économie internationale. L'indicateur avancé du pays a fortement augmenté en peu de temps et les investissements passifs dans les actions brésiliennes se sont également fortement développés au cours du mois écoulé.

Avec Jair Bolsonaro, un candidat a conquis le palais présidentiel brésilien Palácio da Alvorada, qui s'est positionné très à droite dans le spectre politique. L'ancien parachutiste âgé de 63 ans est partisan de la dictature militaire et a remporté près de 56% des voix contre le candidat de gauche Fernando Haddad du Parti des travailleurs. Bolsonaro est accusé de s'être exprimé entre autres comme misogyne et homophobe - mais son élection plutôt incontestée repose principalement sur une amère déception des Brésiliens face au gouvernement précédent, principalement liée à la corruption et à une dégradation sensible de la sécurité publique. Et: les Brésiliens sont largement considérés comme conservateurs. Le fait que les gouvernements aient gouverné le centre-gauche ces dernières années n'indique pas une spirale générale de gauche dans le plus grand pays d'Amérique du Sud, qui est également la neuvième économie mondiale.

Les critiques formulées par de nombreux pays à l'égard de Jair Bolsonaro, ainsi que ses opinions et déclarations strictes, sont aussi louables que le nouveau président est aussi populaire dans l'économie du Brésil et les investisseurs internationaux. Enfin, Bolsonaro s'est clairement engagé dans la voie de la réforme et souhaite relancer l'économie. En tant que ministre de l’économie, par exemple, l’économiste Paulo Guedes, qui a fait ses études à la très influente université de Chicago, est considéré comme partisan. L'économiste et cofondateur de la banque d'investissement BTG Pactual souhaite, comme annoncé directement après sa création, faire en sorte que la réforme des retraites se traduise par une réduction des paiements d'intérêts et par un État rationalisé et efficace.

"La réforme des retraites est l'enjeu le plus important et le plus urgent", a déclaré Paolo Guedes il y a quelques jours. Cela semble également urgent: le système de retraite brésilien est très déficient. Déjà, 40% du budget fédéral est consacré aux paiements de pension. Le problème s'aggravera face au vieillissement de la société. En comparaison internationale, le système de retraite est très généreux. En moyenne, les hommes prennent leur retraite à 56 ans, soit 70% ou plus de leur dernier salaire.

La popularité de Bolsonaro dans l’économie s’est immédiatement reflétée dans le développement du Bovespa, indice avancé du Brésil. Depuis le premier tour de l'élection, l'indice a gagné plus de dix pour cent et ne connaît la Bovespa que dans un sens: en hausse. Le rallye avait déjà établi l'indice, car les résultats de l'enquête suggèrent une victoire électorale probable de Bolsonaro. Ainsi, la Bovespa a gagné environ 25% depuis la mi-juin. Le Brésil est enfin rentré après deux mauvaises années économiques. Pour 2018, les analystes s’attendent à ce que le produit intérieur brut augmente d’environ 2,25%, après près de 1% l’an dernier et des baisses massives en 2015 et 2016.
Par ailleurs, les représentants du monde des affaires ne considèrent pas l'attitude extrémiste de Jair Bolsonaro comme trop importante. "La démocratie doit endurer un candidat comme Bolsonaro", a déclaré Martin Duisberg, vice-président de la Chambre de commerce germano-brésilienne à São Paulo et représentant de DZ Bank. Handelsblatt ". Dans le même article, Edson Franco, responsable du groupe d’assurances Zurich à São Paulo, voit dans l’un des atouts de la démocratie brésilienne que le changement de direction politique soit provoqué par des élections. "La démocratie brésilienne sortira renforcée de ces élections à moyen terme".

Bolsonaro a déjà pris les premières mesures pour stabiliser l’économie brésilienne et, partant, le marché des capitaux. Les relations avec le président des États-Unis, Donald Trump, sont déjà bonnes, de sorte que les échanges commerciaux entre le Brésil et les États-Unis devraient s'améliorer. Récemment, le protectionnisme américain risquait de frapper fort le Brésil - dans le cadre de la discussion sur les droits de protection, les entreprises sidérurgiques nationales CSN, Usiminas et Gerdau et le groupe de minerai de fer Vale ont subi de lourdes pertes. Après tout, un tiers de la production d'acier brésilienne est exportée aux États-Unis.

Un exemple concret: le stock d’Usiminas (3,2 milliards de dollars de chiffre d’affaires) a augmenté depuis le succès de l’indicatif régional Bolsonaros d’environ 20%, déjà plus élevé qu’il ya un an. Et il n’est pas improbable que le titre se rapproche de son sommet de près de trois euros cette année.

Que Bolsonaro et Trump s'entendent bien pourrait fondamentalement aider à stimuler le commerce nord-sud et à augmenter les investissements. Globalement, cela pourrait entraîner la création de millions d'emplois formels, avec un impact positif correspondant sur la demande intérieure.

Parallèlement, Ron van het Hof, PDG d’Euler Hermes en Allemagne, en Autriche et en Suisse, souligne certains risques liés aux engagements du Brésil. L'incertitude quant à la faisabilité des promesses électorales de Jair Bolsonaro pourrait entraîner une dévaluation du real brésilien (BRL). Avec la hausse des primes de risque et des taux d’intérêt en raison de la perte de confiance des investisseurs, l’endettement des entreprises devient un problème dans ce cocktail défavorable. Les fournisseurs de l'industrie automobile et les entreprises de l'industrie textile, des secteurs de l'alimentation et de l'énergie présentent des risques considérables en raison du niveau élevé de leur endettement.

Afin d'éviter les risques liés aux investissements directs, des engagements passifs peuvent être proposés. Les chiffres montrent que cela en vaut la peine. Le FNB Lyxor Brésil a progressé de plus de 25% le mois dernier et le FNB iShares MSCI Brazil UCITS ETF USD a gagné environ 21,5% depuis début octobre. Le FNB Xtrackers MSCI Brazil UCITS a également remporté 25% récemment. Ce sont d'autres signes évidents d'une influence positive du nouveau président. Parmi les principaux marchés émergents, le Brésil pourrait à nouveau jouer un rôle important et constituer un champ d’activité lucratif pour les investisseurs.