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Gerd Hübner 4 MIN LESEDAUER11/12/2018

Private Debt - Alternative intéressante dans un environnement de taux d’intérêt difficile

Le financement des entreprises via un prêt d’investisseurs privés, appelé dette privée, revêt de plus en plus d’importance ici, en Allemagne. Bonne nouvelle pour les investisseurs: la classe d'actifs présente des taux d'intérêt attractifs et des conditions intéressantes.

Même si la phase de politique monétaire ultra-souple touche à sa fin, les rendements attractifs des émissions obligataires sont encore lointains. De plus, la hausse des rendements entraîne des pertes de prix sur les titres à revenu fixe. En conséquence, les investisseurs recherchent encore désespérément des alternatives. Une telle alternative pourrait être la dette privée, qui suscite une attention croissante dans ce pays.

Les exigences réglementaires plus strictes sont l'une des raisons pour lesquelles cette forme de financement gagne en popularité. Par exemple, Bâle III impose des exigences accrues pour le dépôt de fonds propres pour les banques. Et cela rend les prêts aux entreprises plus coûteux pour les banques. "Ce retrait des activités de prêt a laissé un déficit de financement notable pour de nombreuses entreprises", a déclaré Valentin Bohländer du Family Office HQ Trust. Toute personne qui souhaite financer des acquisitions ou une croissance future, qui a besoin de lever des investissements ou de refinancer des dettes existantes, a donc besoin d’une nouvelle source de capital. "Et il le trouve plus souvent sous le label Private Debt", explique l'expert.

Cela implique des prêts directs d’investisseurs privés aux entreprises. En d'autres termes, les investisseurs agissent en tant que prêteurs et fournissent aux entreprises les fonds nécessaires, sans l'intervention d'un intermédiaire tel qu'une banque. Le prêteur négocie les conditions directement avec l'emprunteur. "Alors qu'aux États-Unis, les entreprises n'ont toujours financé que le quart de leurs besoins en capital par le biais de prêts bancaires et que les trois quarts sont passées par le marché des capitaux ou par des prêts personnels directs, les entreprises allemandes ont financé plus de 60% de leurs besoins en capitaux par l'intermédiaire de la banque maison jusqu'à la crise financière", explique Jan Hoffmann, analyste en capital investissement et dette privée chez HQ Trust.

Forte croissance

Pour l'Allemagne et de nombreux autres pays européens, où la banque de référence a une longue tradition en matière de relations avec les entreprises, ce marché est un nouveau territoire. Mais maintenant, le secteur de la dette privée en Europe est en croissance. Selon le fournisseur de données Preqin Private Debt, les entreprises ont réuni 45 milliards de dollars l’an dernier. En 2010, ce n'était que six milliards de dollars.

Le fait que la dette privée soit en plein essor n’incombe pas seulement aux entreprises, mais également aux investisseurs. Ils recherchent des investissements présentant un rapport risque / risque attractif. Ils sont conçus pour comporter moins de risques que les actions, mais rapportent plus que les obligations. C'est exactement ce que la dette privée peut faire. "Là-bas", informe Jan Hoffmann, "les investisseurs peuvent s'attendre, en fonction du risque, à des rendements de 3% sur les emprunteurs sûrs du secteur AAA dans la fourchette à deux chiffres du segment des titres à rendement élevé."

Il y a une raison simple à leurs taux d'intérêt plus élevés. La dette privée ne peut pas simplement être vendue sur le marché. En d’autres termes, l’investisseur doit détenir le titre pendant une durée généralement de cinq à sept ans. De plus, les prêts sont plus complexes. Pour cela et pour les liquidités les plus faibles, les investisseurs perçoivent une prime sur le rendement.

Leurres à faible corrélation

Et un autre avantage, explique Han Rijken, responsable des titres à revenu fixe spécialisés chez NN Investment Partners: "La corrélation avec les classes d’actifs cotées traditionnelles est souvent faible, car des emprunteurs très différents jouent un rôle important. La partie à revenu fixe d'un portefeuille peut ainsi être mieux diversifiée et l'ensemble du portefeuille mieux équilibré. "En outre, la dette privée a généralement des taux d'intérêt variables. Habituellement, une prime sur le taux du marché monétaire à trois mois est payée en dollars américains. Si ce taux augmente, parce que la Réserve fédérale américaine relève ses taux directeurs, le coupon d'intérêt augmente. Les investisseurs contractent ainsi un risque de taux d’intérêt faible.

Cependant, il y a un inconvénient: comme de plus en plus de capitaux affluent dans cette région, la position de négociation du prêteur s'affaiblit. Selon les estimations de Preqin, les fonds de dette privée disposaient d'environ 234 milliards USD de liquidités non utilisées à la fin de 2017, appelées poudre sèche. "Ce sont des fonds qui veulent être investis et rivaliser pour obtenir les investissements les plus attractifs", explique Hoffmann. En d'autres termes, les investisseurs se déchirent pour obtenir les meilleures offres.

Les très bons débiteurs, particulièrement attrayants pour les investisseurs, se trouvent donc dans une position de négociation très confortable. Non seulement ils peuvent appliquer leurs idées sur les conditions de crédit respectives, mais ils peuvent aussi obtenir le crédit moins cher que par le passé. Par conséquent, si vous souhaitez obtenir des rendements élevés, vous devez également prendre davantage de risques dans ce segment également. "Il existe différents classements dans la dette privée", explique Hoffmann. "Premièrement, des billets de premier rang garantis, la dette dite de premier rang. Ceci est relativement sûr, mais les retours ne se situent généralement qu'entre trois et six pour cent. "

Plus apportent des papiers garantis subordonnés, donc des dettes junior ou des dettes subordonnées. "Il existe toujours des retours dans la plage inférieure à deux chiffres possible. Bien entendu, le risque est d'autant plus élevé ", poursuit l'expert. Cela montre à quel point le marché est diversifié. Cela signifie que les investisseurs peuvent investir plus ou moins de risque, de manière plus rentable ou de manière plus sûre ou plus équilibrée. Pour être sûr, les investisseurs doivent le faire par le biais de fonds à capital fixe. Mais compte tenu des avantages de cette classe d’actifs, il pourrait être intéressant de l’envisager.